Medlemmer og kandidater skal:
Standard VB: Kommunikation med kunder og potentielle Kunder
Medlemmer og kandidater skal:
1. Underrette kunder og potentielle kunder om det grundlæggende format og de generelle principper for de investeringsprocesser, der bruges til at analysere investeringer, vælge værdipapirer og konstruere porteføljer, og skal straks videregive eventuelle ændringer, der kan have væsentlig indflydelse på disse processer.
2. Brug en rimelig vurdering ved at identificere, hvilke faktorer der er vigtige for deres investeringsanalyser, anbefalinger eller aktioner, og inkludere disse faktorer i kommunikation med kunder og potentielle kunder.
3. Skelne mellem fakta og mening i præsentationen af investeringsanalyser og anbefalinger.
Begrundelse bag Standard V-B
Denne standard fastlægger retningslinjer for et specifikt produkt fra en analytiker: forskningsrapporten, der er udarbejdet til offentlig formidling, snarere end at skræddersyes til brug for en bestemt persons konto. Selvfølgelig skriver nogle analytikere rapporter for en bestemt individuel konto eller fond, og disse retningslinjer gælder også i disse tilfælde. Standard V-B blev imidlertid udformet med den idé, at mange rapporter undersøges og distribueres af banker, fuldmæglere og forskningsbutikker, blandt andre enheder. Traditionelt anvender disse typer af enheder et personale af analytikere, der vil blive tildelt en bestemt industri eller sektor og skal skrive en køb, sælge eller holde henstilling om et antal af virksomhederne i sektoren og opretholde en oversigt over hele koncernen.
Udtrykket "forskningsrapport", som det gælder for denne standard, er meget bredt og dækker meget mere end de traditionelle forskningsrapporter som defineret ovenfor. For eksempel kan enhver form for kommunikation muligvis gælde, herunder (men ikke begrænset til):
|
For eksempel kan enhver form for kommunikation potentielt gældende, herunder (men ikke begrænset til):
- indstilling til ansigt
- tale eller paneldiskussion
- telefonsamtale
- tv-udseende
- internetwebcast eller blog
Da mange rapporter pakkes som soundbites eller anbefalede lister, indeholder standarden en inkludering af advarslen om, at yderligere oplysninger er tilgængelige efter anmodning. Med andre ord er det ikke en overtrædelse at offentliggøre en anbefalet liste med en hurtig sætning eller to på en stor liste over virksomheder, forudsat at analytikeren har gennemført en omhyggelig og grundig proces for at nå frem til den købs- eller sælges konklusion om sikkerheden og hans eller hendes firma kan give mere detaljer til dem, der er interesserede.
En række forskningsmetoder er mere kvantitative eller tekniske. For eksempel kan analytikeren anvende en teknik, der tager korte positioner fra en liste over aktier, der handler inden for 5% af deres 52 ugers høje priser, har nået en teknisk overkøbt tilstand baseret på formen af deres prisdiagrammer og har oplevet en reduktion i det institutionelt baserede handelsvolumen i løbet af den sidste måned. Disse rapporter og teknikker er fuldt ud i overensstemmelse med denne standard, forudsat at de understøttes af referencemateriale, og den anvendte metode er i overensstemmelse med tidligere anbefalinger.
Anvendelse af standard V-B
Her er nogle spørgsmål at overveje, når du anvender denne standard:
- Er meninger og fremskrivninger adskilt fra faktiske oplysninger?
Når du præsenterer en hypotetisk situation på eksamen, skal du starte med at stille dette spørgsmål. Hvis CFA-eksamen henvender sig til Standard VB i et spørgsmål, vil den mest sandsynlige årsag til en overtrædelse være, at forfatteren af forskningsrapporten enten fremlagde sine egne meninger som faktuelle oplysninger, eller ellers var det ikke klart at skelne mellem data, der repræsenterede faktiske resultater og det der repræsenterede fremskrivninger. Kvantitative metoder kan være særlig forvirrende i denne henseende - for eksempel samler mange metoder en statistisk rimelig pris for en sikkerhed, som så bruges på en så skødesløs måde, at det ser ud til at repræsentere den faktiske pris for sikkerheden.
- Har informationen i forbindelse med indsamling af oplysninger om et selskab været gennemgået for at være præcis af en repræsentant for det pågældende selskab?
Sådanne teknikker er helt legitime. At erhverve og gennemgå en virksomheds seneste 10-K er trods alt et godt første skridt for at opdage mere om firmaet. En virksomheds interne fremskrivninger af eget indtjenings- og indtjeningspotentiale kan dog være for optimistisk eller vildledende. En grundlæggende forskningsrapport bør omfatte de områder, der er af største betydning i analytikers sind, ikke de data, der er mest relevante for de offentlige relationer specialister på virksomheden.
- Har et nyhedsbrev eller urliste udeladt for meget relevant information?
Standarden indikerer, at det er forsøgsforskerens privilegium at anvende en rimelig bedømmelse, når den fremlægger en rapport og beslutter, hvilke faktorer der skal indbefattes og udelukkes. Der er dog tilfælde, hvor den resulterende pakke ikke vil dække relevant information relateret til teknik. For eksempel kan et komplekst analytisk system producere en månedlig liste over anbefalede fonde inden for en 401 (k) plan og en anden liste over midler til reduktion eller salg. Hvis en leders omdømme blev bygget på at administrere og handle regnskaber inden for denne plan baseret på en korrelationsmodel, ville det være en overtrædelse af Standard VB at blot liste de fem til syv højest vurderede midler i et nyhedsbrev uden at indeholde nogen oplysninger om den underliggende metodologi og teknikker til tildeling af midler til en portefølje. Fokusering udelukkende på anbefalinger er en sandsynlig overtrædelse uden passende forbehold.
- Har en forskningsrapport tilstrækkeligt skitseret risikofaktorerne eller ikke analyseret mindre optimistiske scenarier?
CFA-programmet har tendens til at lægge stor vægt på at analysere risikoen og beskytte det investerende offentligheden mod nedadrettede risici som følge af handlingerne fra sine medlemmer. Et afledt eller syntetiseret produkt kan for eksempel være for risikabelt i perioder med stigende rentesatser, og hvis en forskningsrapport, der anbefaler sikkerheden, simpelthen forudsætter, at renten falder, er rapporten i strid med denne standard.
- Forfalder en forskningsrapport analytikerens reelle grund til at lave en specifik anbefaling?
For eksempel har Wall Street-observatører i de seneste år udtænkt udtrykket " whisper number " for at henvise til et kvartalsresultat pr. Aktie (EPS) eller kvartalsindtjeningsnummer, som nogle analytikere (hvis ikke en konsensus af analytikere) tror er mest sandsynligt for det pågældende firma. Da ingen af de førende eksperter, der dækker et lager, er tilbøjelige til at opdatere EPS-prognoser, forbliver det offentlige konsensusoverslag for kvartalsindkomst det samme. Hvis en analytiker vælger at opgradere en virksomhedsanbefaling baseret på stigende whisper-numre (eller reducerer lagerbeholdningen til et hold, fordi hviskenstallene falder), skal forskningsrapporten, der redegør for årsagen til forandringer, adressere de relevante faktorer, som krævet af denne Standard.
Kig ud! CFA-eksamen er normalt meget aktuelt med at præsentere sine etiske situationer for kandidater, og kvaliteten (eller mangel på kvalitet) i Wall Street-produceret forskning har været et primært diskussionspunkt i de senere år, især efter bjørnemarkedet tidligere i dette årti. Debacles involverede virksomheder som Enron og Worldcom afdækkede det faktum, at de førende analytikere var lidt mere end cheerleaders for de største virksomheder, de dækker, hvilket skabte bekymring. Hvorfor rapporteres stort set alle ledende aktier som et køb eller et stærkt køb? Standarderne vedrørende forskningsrapporter kan være af særlig betydning for CFA-eksaminatorerne i dette klima. Sådan overholdes
Hvert afsnit i denne standard vedrører et specifikt mål, der skal løses ved udarbejdelsen af forskningsrapporter til offentlig distribution:
Brug af en rimelig dom om faktorer til at inkludere / udelukke
- - Denne procedure er på mange måder det mest subjektive krav i denne standard, da det i høj grad er en funktion af en analytiker erfaring med at udarbejde forskningsrapporter og forstå, hvilke faktorer der er af største betydning for læsere og brugere af forskningen. En specifik checkliste er ikke relevant for en adfærdskodeks, hvor hver enkelt sag skal evalueres individuelt. Som med de øvrige standarder, der styrer investeringsprocessen, vil man starte med at arkivere alle poster vedrørende rapporten, så konklusioner kan forklares og yderligere oplysninger kan leveres på anmodning. At skelne mellem fakta og udtalelser
- - Dette mål undgår de mest oplagte overtrædelser af standarden, men i betragtning af at de fleste rapporter bruger fakta som grundlag for investeringsudtalelser (dvs.e. alle rapporter har begge), er det vigtigt at gøre sondringer så klart som muligt. Desuden skal alle data, der præsenteres som fakta, undersøges korrekt for pålidelighed og nøjagtighed. Finansielle databaser, der dækker hundredvis af datapunkter til tusindvis af virksomheder, kan producere vildledende data - for eksempel kan de vise et negativt pris-til-indtjeningsforhold (P / E) på et konjunkturselskab, som derefter trækker det gennemsnitlige P / E af en portefølje. I så fald skal en analytiker sikre, at de præsenterede data behandles på en måde, der giver mulighed for sådanne situationer. Angiv grundlæggende egenskaber
- - Dette mål giver især en indikation af, hvor stor en risiko en investor vil påtage sig. Et stjernesystem (1 til 5 stjerner, hvor 5 er sikreste) eller en bogstavklasse ("A" er den sikreste) vil udføre opgaven i den mindste mængde plads. Andre sammenfattende rapporter angiver lav, medium, høj eller meget høj risiko. Disse mærker er ofte en uvurderlig vejledning til at bestemme, om forskningen skal anvendes.