Sammenkallingsparitet er det forhold, der skal eksistere mellem priserne på europæiske sæt- og opkaldsindstillinger, der begge har samme underpris, kurspris og udløbsdato. (Kaldparitet gælder ikke for amerikanske muligheder, fordi de kan udøves inden udløbet.) Dette forhold er illustreret ved arbitrageprincipper, der viser, at visse kombinationer af muligheder kan skabe stillinger, som er de samme som at holde bestanden selv. Disse valgmuligheder og lagerpositioner skal alle have samme afkast; ellers ville en arbitrage mulighed være til rådighed for handlende.
En portefølje, der omfatter en call option og et kontantbeløb svarende til nutidsværdien af optionens aktiekurs, har samme udløbsværdi som en portefølje, der omfatter den tilsvarende salgsmulighed og underkursen. For europæiske muligheder er tidlig motion ikke mulig. Hvis udløbsværdierne for de to porteføljer er ens, skal deres nuværende værdier også være de samme. Denne ækvivalens er sæt-call paritet. Hvis de to porteføljer skal have samme værdi ved udløb, skal de have samme værdi i dag, ellers ville en investor kunne gøre et arbitragegevinster ved at købe den billigere portefølje, sælge den dyrere og holde den korte position til udløb.
Enhver option prissætningsmodel, der producerer sæt- og opkaldspriser, der ikke opfylder sætningsparitet, bør afvises som usund, fordi der findes arbitrage muligheder.
For at se nærmere på handler, der er rentable, når værdien af tilsvarende sætter og opkald divergerer, henvises til følgende artikel: Put-Call Parity og Arbitrage Opportunity.
Der er flere måder at udtrykke sætningsparityen på europæiske muligheder. En af de enkleste formler er som følger:
| Formel 15. 11
c + PV (x) = p + s Hvor: c = Den aktuelle pris eller markedsværdi for det europæiske opkald x = optjeningspris PV (x) = nutidsværdien af aktiekursen 'xeuropean' diskonteret fra udløbsdatoen med en passende risikofri rente p = den aktuelle pris eller markedsværdi for det europæiske sæt < s = underordnet markedsværdi Sammenkalkningsparitetsformlen viser forholdet mellem prisen på et sæt og prisen på et opkald på samme underliggende sikkerhed med samme udløbsdato, som forhindrer arbitrage muligheder. Et beskyttende sæt (holder lager og køber et sæt) vil levere den nøjagtige udbetaling som et fiduciary call (købe et opkald og investere nutidsværdien (PV) af udnyttelseskursen). |
Bemærk: Der er meget mere sofistikerede formler til analyse af udbudsrelationer. Til eksamen skal du vide, at et beskyttende sæt = fiduciært opkald (aktiv + sæt = opkald + kontant).
| Porteføljeforsikring |
ligner meget på et "fiduciary call" (udlån + opkald). Mængden af udlån er indstillet således, at afkastet af hovedstol plus renter efter udbetalingsdatoen er nøjagtigt lig med gulvet.