Værdi af en foretrukken aktie
I modsætning til almindelig egenkapital betaler foretrukne aktier et fast udbytte. Som sådan kan værdien af et foretrukket lager beregnes ved hjælp af udbyttemodellen. Værdien af det foretrukne lager er i det væsentlige nutidsværdien af udbyttet i evighed, hvor k er det krævede afkast.
Formel 13. 1
| Værdi af foretrukne lager
|
Svar:
Værdi af Newcos foretrukne lager = ($ 8/0. 10) = $ 80
Værdi af en fælles lager
Ligesom et foretrukket lager kan indehavere af almindelige aktier også modtage udbytte. Udbytte på stamaktier garanteres dog ikke, og de er heller ikke et fast beløb fra år til år. Som sådan kan vi værdiansætte det almindelige lager ved hjælp af udbytte over forskellige tidshorisonter.
Overvej en periode på et år, i denne tidsramme vil en investor modtage et udbytte og prisen på den fælles aktiebeholdning i slutningen af det ene år, begge tilbagediskonteret med afkastet på den fælles egenkapital.
Med dette i betragtning kan vi beregne værdien af den fælles aktie som følger:
Formel 13. 2
Newco forventer at betale sine aktionærers fælleskapital, $ 0. 25 pr. Aktie i år. Investor forventer Newcos aktie vil lukke året på $ 30 pr. Aktie. Givet en afkast på 10%, hvad er værdien af Newcos fælles lager?
Svar:
2. Flerårig holdingsperiode
Givet investorer kan have en fælles aktiebeholdning i over et år, er det nyttigt at værdiansætte et lager over investorens forventede holdingsperiode. I dette tilfælde kan DDM-modellen bruges.
Formel 13. 3
Værdi af almindelig egenkapital
| Eksempel: Beregn værdien af en aktie med en flerårig
|
holding periode En investor planlægger at holde Newcos aktie for 2 flere år. Newco forventer at betale sine aktionærers fælleskapital, $ 0. 25 pr. Aktie over de næste to år. Investoren forventer, at Newcos aktie vil lukke slutningen af den pågældende periode til 40 USD pr. Aktie. Givet en afkast på 10%, hvad er værdien af Newcos fælles lager i slutningen af den toårige periode?
Svar:
3. Uendelig Periode DDM
For at værdiansætte en fælles bestand ved hjælp af den uendelige periode DDM, er beregningen forenklet, ligesom det er ved værdiansættelse af et foretrukket lager med uendelig udbytte.
Formel 13. 4
Hvor k = afkast, g = vækstrate
|
|
Newco betalt en $ 0.25 årligt udbytte i 2004 og forventer at betale $ 0. 265 i 2005. Forudsat en vækst på 6% og en påkrævet afkast på 10%, beregnes værdien af Newcos aktie.
Svar:
Validering af det fælles lager af selskaber med supernormal vækst
Ved vurdering af en fælles bestand af et selskab, der har en betydelig vækst, tager vi en lignende tilgang til værdiansættelse af den fælles aktiebeholdning med en flerårig holding periode. Forskellen i tilgangene er relateret til udbyttet. En flerårig holdingsperiode tilgang forudsætter et stabilt udbytte, mens udbyttet ændres i betragtning af den supernormale vækst i denne tilgang.
Formel 13. 5
Eksempel: Beregn værdien af almindeligt lager med midlertidig supernormal vækst
|
|
En investor planlægger at holde Newcos aktiebeholdning i 3 år. I denne periode planlægger Newco at vokse med 6% i de første to år og 3% derefter. Newcos sidste udbytte var $ 0. 25. Hvad er værdien af Newcos fælles lager i slutningen af den treårige periode med en afkast på 10%?
Svar:
Til udgangspunkt skal udbyttet beregnes i hver tidsperiode [D = D
0 (1 + g)] D
1 = (0. 255 (1. 06) = 0. 265 D
2 = (0,265) (1,06) = 0,281 D
3 = 0,281 (1. 03) = 0. 289 Da vi forventer, at udbyttet vokser på ubestemt tid i år 3 og videre, beregnes nutidsværdien af aktiekursen i år 3 som følger:
Værdien af Newcos fælles lager er som følger:
Brug af DDM til at udvikle en indtjeningsmultiplikator model
Udviklingen af indtjeningsmultiplikatoren ved hjælp af DDM begynder med den grundlæggende afgørende faktor for prisen. Husk, for at bestemme prisen på en aktie ved hjælp af DDM, er det uendelige udbytte divideret med det krævede afkast minus væksten som følger:
For at bestemme prisen til indtjening flere, er aktiekursen simpelthen divideret med indtjening pr. aktie på lageret som følger:
|
|
Formel 13. 6
Eksempel:
|
|
Fastlæggelse af virksomhedens pris-til-indtjeningsgrad ved hjælp af DDM Med Newcos $ 0. 25 udbytte udbetaling, en EPS på $ 1. 00, beregne lagerets P / E-forhold under forudsætning af 10% påkrævet afkast og 5% vækst.
Svar:
Hold øje med!
|